A股“护盘式回购”即将开启，限制利益输送细则紧随其后！-长庭论股艾婉冲
美股长牛令国内投资者艳羡不已，而上市公司主动回购一直被认为是美股走牛的重要推动因素。仅2008年金融危机之后五年，美股回购额就相当于发行额的1.6倍。同期A股的上市公司回购规模，则少到可以忽略不计。
不过，监管层正在推动解决A股上市公司回购的制度障碍，为“护盘式回购”创造条件，同时也为上市公司资本管理能力的提升提供更大空间。个股布局上，我的一贯作风就是提前埋伏潜力股郭美玲，而且我每天圈子都会准时公布三支一周内能涨幅35%以上的票，例如：8月21号提示大家买入的德新交运，最高收益30%，还有8月23早盘分享的熙菱信息，收益达33%！对于20%以下的票，我不屑一顾！相信跟上节奏的朋友现在都已盆满钵溢 ，等待下波机会了，接下来的金股已经发布阿水大杯茶，公众号（长庭看盘）中自行查看！绝对免费！
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9月6日早间出轨幻想，证监会宣布，会同财政部、人民银行、国资委、银保监会等有关部门，提出完善上市公司股份回购制度修法建议，并就《中华人民共和国公司法修正案》草案公开征求意见。征求意见截止至10月5日。
“这是一个很大的基础制度，涉及到的内容也比较多衰姐们。”证监会相关负责人近日表示，从境外市场来看，当市场出现价格波动，自家公司股票价格与基本面产生较大偏差时，多数市场都允许上市公司进行回购。不过，境内市场上市公司回购积极性一直不高，横向比较回购案例也比较少，制度规定还存在进一步完善的空间。
此次对公司法相关条款进行修订，正是为了消除回购制度的障碍，创造更完善的制度环境。据上述负责人介绍，此次修法增加了回购适用情形、简化了决策程序、新增库存股制度，让上市公司回购的实操性大大增加。同时，证监会已经在研究制定相关配套政策，来防范不利影响。
在目前阶段打开回购大门，对中小投资者而言，意味着机会，也意味着风险龙眼儿。与美国等发达市场机构股东占主导、职业经理人掌握管理层的结构相比，A股大部分上市公司还处于大股东掌握主要话语权的发展阶段。
在这种情况下，回购制度会不会被利用？比如上市公司定向回购大股东股票，侵害小股东利益；比如利用库存股优势洁牙素，搞内幕交易、市场操纵；比如上市公司过多回购股票，侵害债权人利益；比如滥用回购权利，抵消并购对企业管理效率的提升效应，等等。
而且库存股制度有其固有弊端，很容易给予上市公司市场套利的空间。证监会对这一问题亦非常清楚。
证监会前述负责人表示，如果监管不慎，容易引发市场风险，产生负面影响。市场操纵和内幕交易都是其中的核心问题，已经建立库存股制度的国家或地区，也是始终不遗余力的在健全库存股监管制度，以防范库存股制度沦为市场操纵、内幕交易的工具，确保公司与其他股东之间机会平等杨舒童，维护资本市场交易公正性。
汤欣对第一财经记者称，回购涉及到方方面面，需要注意的问题还有很多。
首先是股权和债权的处理。“回购类似于股东分配，而公司的资金运用，首先对外要满足债权人的偿付问题，如有剩余，才能分配给股东。陈丽峰”汤欣说，回购的主要争议之一就在于，如果公司用了不合理的资金回购，导致公司偿债风险提升，特别是出现短期偿债困难的话，就会出问题。所以，首先要确保债权清偿，才能安排回购。
其次，现行法律没有禁止“定向回购”，即上市公司可以回购大股东所持股票，而不去公开市场进行回购。这种现象如果没有合理规制，不但起不到维护股价达到合理水平的作用，还有可能会让回购制度沦为大股东利益输送的工具红色之山。
此外，回购制度还可能会被利用，成为过度抵御敌意收购的不合理工具。“如果看到有人举牌要收购，上市公司就从摇摆不定的股东中收回股份，然后定向发行给与公司管理层友好的第三方，这确实可能对‘敌意收购’形成强有力的抵抗，更不用说和敌意收购者达成‘城下之盟’的股票收购了。
”汤欣说，不过需要注意盲山结局，发达市场上的已有经验表明，敌意收购总体上对优化公司治理是有积极作用的。
但是，如果上市公司向公开市场上的投资者进行回购，且是以公允价格回购，并做好信息披露，议决程序健全，那创始股东利用回购制度来合理地稳固公司控制权，也不一定是坏事。