A股市场将现重大转折 360选择IPO-贺宛男的个十百千万
中概股360选择IPO回归A股市场的消息，引发周三2500多只股票下跌，上涨股还不到1000只；次新股和绩差股板块更是8-9成个股下跌。周四，A股所有指数跌幅更超过1%。尽管这不是市场下跌的唯一原因，但肯定是重要原因之一。
是的，A股市场正在出现重大转折！
360绝对是家重量级企业，其市场号召力不可小觑！目前美国市场上的中概股，市值（亿美元）前6名分别为阿里巴巴（2745）、百度（589）、京东（431）、网易（380）、携程网（246）和新浪微博（110），若以去年7月360私有化时市值93亿美元计算，排名第7。
几个月前，市场还相信360会像巨人网络、分众传媒那样选择借壳上市，并且展开了一场轰轰烈烈的“猜壳大战”，没想到一个也没有猜中，大奖没中到，晦气倒上门啦。
为什么短短几个月时间，360会突然掉头，从借壳上市的“后门”，转向IPO的“正门”回归？
我想答案就在两个字：一个是借壳上市的“严”，另一个是IPO的“快”。
先说“严”字邱小冬。自从去年下半年以来，证监会修订《重大资产重组管理办法》卓苒，发布定增新规之后，特洛伊希文借壳上市、特别是中概股借壳就变得越来越难钱慧仪。仅如下几条就足以让中概股知难而退：
1、限制上市公司跨界并购。中概股多为互联网企业，在A股市场，互联网多在创业板上市，而创业板不准借壳，主板和中小板的壳几乎全是传统行业，怎么借？
2、控股股东、实际控制人近三年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责，将禁止“卖壳”。那些所谓的“壳资源”，多有此类污点冯一非，怎么卖？（附带说一句，如匹凸匹这样的企业，要卖壳也难啦）。
3、定增新规规定，增发股份不得超过发行前总股本的20%集趣网。而要回来的中概股大多是“小吃大”，如分众传媒借壳七喜控股，总股本就从6亿多股扩张至40多亿股、继而再扩张至80多亿股；巨人网络借壳世纪游轮，则从6000多万股，扩张至16亿多股。以后这样的好戏还演得下去吗？
实际上，管理层之所以对包括中概股在内的借壳监管从严，一个最重要的原因是，中概股借壳回归，导致壳公司被爆炒，差公司高估，好公司低估，严重扰乱了A股市场的估值体系人彘图片。再加上频频的借壳上市，还增大了内幕交易和寻租空间。长期以来，在A股市场买股，无需看业绩，也无需看基本面，关键就是有没有内幕消息史前新纪元。这样的市场还有什么投资价值可言！
再说“快”。这一点已经有目共睹，无需笔者赘言。问题是，为什么“炒新”也成了A股市场赚钱的诀窍之一？答案是，新股爆炒隐含着壳价，不是有一句话叫“不到50亿元市值不开板”，已成炒新规律吗？而如果360这样的大市值新股上来了，那些小市值新股还能频频恶炒吗斑鸠打笼？
笔者非常赞同打开IPO的“正门”，管好借壳上市的“后门”。特别是成长性好的高科技公司，A股市场这样的有真实业绩的高科技股实在太少太少。但另一方面笔者不得不说，如今回归的中概股，相当一部分已经过了他们的“青春期”。
就拿360来说，根据其私有化前最后公布的2015年第二季度财报显示，公司营收为4.383亿美元，同比增长37.9%；净利润为8140万美元，同比增长108%。公司同时预测，2015年-2018年净利分别为4.4亿美元、 4.9亿美元、7.6亿美元、11亿美元，复合增长率约在30%上下，已经远低于2015年108%的盈利增长。如今，360刚刚进入上市辅导期，一些中介机构就在大吹特吹什么上市后可达3800亿元市值。若真有3800亿市值，纵然以2017年预计盈利7.6亿美元（约折合52.5亿元人民币）计算，市盈率也已达72倍，其业绩增长能达到72%了吗？
事实上，已经回归A股市场的中概股，回归后不管是业绩增长，还是股价，都不见有好的表现坐壁观宅斗，看看分众传媒，看看世纪游轮的走势，就一清二楚啦官商秘史。
首发《理财周刊》