CDR之前的投行故事-职问
1995年，中金公司刚挂牌成立。一位身材有点壮、头发乱糟糟、不会说英语的年轻人出现在中国大饭店。
他被引荐到当时的摩根士丹利亚洲业务负责人 Wadsworth 面前。Wadsworth 差点以为这位壮汉是哪个领导的司机，没把这位“乡巴佬”放在眼里。
这个人叫方风雷零下100度，名字寓意“风与雷”，与来自摩根士丹利的八位高学历员工一起，他在中金开始了自己走向“中国最优秀的交易人”的人生轨迹，也开启了中金作为一家含着金汤匙出生的合资银行的历史。
中金公司刚挂牌几个月，方风雷从欧洲考察学习回来，建议中国收购香港电信，被摩根士丹利在纽约的电信专家们一口回绝。
几番周折后，1997年，方风雷与当时高盛亚洲的主席John Thornton、一批高盛银行家和邮电官员在海南岛的一家度假酒店里开了一次秘密会议，敲定了创立中国电信（香港）的计划。
银行家们雷厉风行，同年10月份，中国电信在纽约和香港证券交易所同时上市，融资金额超过40亿美元，这成为了中金公司第一个海外IPO 大单，也是中国首个巨型项目。
曾就职于华尔街日报的美国传媒人James McGregor在《One Billion Customers》一书中写到：
“四家大银行一直都是中国庞大的社会福利系统的造血机器。银行体系内充满了节俭的中国居民的存款，平均占了银行收入的40%。这些银行再把钱贷给政府指定的国有企业。很多贷款给了亏损经营的公司，这些公司的存在只是为了提供就业机会小侠龙旋风 ，为防止工人上街而买单。一家中国投行将帮助国有企业获得外国资金伊藤沙月，这对中国持续的经济增长至关重要”。
在这个背景下出生，中金公司背负起了他独有的历史使命。以中国电信这一大单作为新起点，年轻的中金公司在两年的摸索中找到了方向，陆续完成了中国联通、中国石化、中国石油、中欧铝业、中国人寿、中国工商银行等一系列国企的海外上市。在历史中的高亮时刻白色虎式，资产总额在业内仅仅排名18位，中金却一举拿下营收、净利双第一的宝座，被外界视为“中国投行范本”。
在很长的一段时间里，外界一直传言中金的高管和员工背景显赫，动动手指头就能拿下这些大单。
而实际上，在业务稳定以前，中金公司与现在的很多创业公司一样，一穷二白。 Wadsworth一直坚持中金公司的员工必须是拿着哈佛和沃顿文凭、能说一口流利英语的中国人。实际上在那个年代愿意冒险到一个发展中国家工作的投行家并不多，只有8个人，他们与一些不被 Wadsworth 放在眼里的中国年轻人一起冷杰松，组建成中金最初唯一的部门投行部。
行业人士曾经开玩笑说，中金的员工都是戴着袖钉睡觉，梦话只讲英语。
而这些看着高大上的投行人，在最初期只能亲自撰写了中国电信的研究报告，手抄下投资者的地址，逐个登门拜访去销售，见客户时还会遇到摩根士丹利（香港）的同行在抢生意。
如果从现在的视角往回看，中金的光环是在2010年前后开始变得暗淡的。2010年，摩根士丹利毅然决然出售手中中金公司34.3%的股权，中金从此成为了一家本土投行。
2011年烧白子，中金实际净利润2.7亿元，与2010年相比下滑70.3%，净利润在行内排名一下跌至71位。
从一举拿下双第一的荣耀到排名断崖式下滑，中金只经历了5年时间。
在这5年里，高盛集团、摩根士丹利、瑞银集团向国内投行的渗透直指中金寄托厚望的高端客户，张浩锋而中国铁建、长江电力项目的胜利激发了中信证券等本土券商做大投行的雄心，异军突起的中银国际横扫陕煤股份、中国水电、中交股份等多个大单，并在海外市场开始侵吞中金的市场份额，平安证券、国信证券、招商证券借创业板开设之机在一级市场狂飙猛进。
与其说2010年摩根士丹利的退出为中金带来最后的致命一击炫舞世家，不如说是纽约的投行家们早就看到了大型国企上市潮大势已去、中小企融资和创业板的领地老牌中金抢不过异军突起的本土券商，他们只不过是在潮水退去之前提前抽身离场。
02
优步刚进入中国市场时，业务重心在高端市场，因为车款的限制，优步车第一批司机多是不用打卡的企业高管和老板，闲时出来体验生活。
有人开玩笑，当时要是想创业实在找不到投资人，可以打优步碰碰运气。
2007年，比优步创立还要早两年，这件不可思议的事情发生在两个年轻人身上。在从绍兴开回上海的车上，募资不大顺利的他们正讨论着这盘生意要怎么做，司机突然回头搭话说殷秀梅去世，要不我给你们投个几千万吧。
借着这“几千万”，小伙子吴刚和黄晓捷创办了PE届一个不容忽视的标签，九鼎投资。
那一边，2008年大型国企上市潮退去，辉煌一时的中金在历史包袱和自身前途的迷宫中徘徊不定；这一边，2009年，九鼎投资准备像割韭菜一样收割改革开放成熟起来的中小企业，“把投资从米其林餐厅做成了麦当劳连锁”。
在中国投资界迅速跑出名堂，吴刚和黄晓捷很容易让人误以为拥有深厚的官方背景。而实际上，吴刚和弟弟吴强出生在四川省一个国家级贫困县里，合伙人团队有过证监会和投行经历，仅此而已。
九鼎投资的逻辑很简单，把投资团队下沉到三四线城市，撒网搜罗各地的项目，按照九鼎严格的风控标准筛选出大量符合证监会IPO资格的中小企业，再逐个给镇长和企业家做思想工作，把项目拿下。
黄晓捷抓项目搜索，吴刚抓风控，九鼎做出了号称“PE工厂”的百人团队，把PE投资流程做成了流水线运作。
一位业内人士说，一个典型的PE投资通常要4年甚至更长的时间才能IPO，而九鼎要把这个过程控制在两年内。
36氪报导过这样一个细节：九鼎创办面向被投企业的商学院后，一个重要课题是“教你财务、法务、发审动态、财经公关怎么做”，“就是督促企业们尽快上市”。
在这套持续两年的流水线全包服务之后，九鼎收割的是PE入股和IPO退出时的估值差。
九鼎这家本土PE把生意做得土得彻底，吴刚亲自跑企业时，住的是七天之类的快捷酒店；他们招人喜欢招“穷人”，不喜欢招留学生，因为不能吃苦。
总部投资团队的人去尽调一个养猪的企业，先坐飞机，后转绿皮火车，再转公交车，下了车后对方厂派了一辆三轮车来接他们。
模式虽土，但九鼎的动作总是快准狠。据36氪统计，在顶峰2010年，九鼎火速出手的项目高达70个，截至2013年10月，九鼎投资累计投出项目209个。
只不过，随着证监会展开IPO自查与核查运动，豪赌Pre-IPO 模式被断了去路，张狂的九鼎一瞬间被割断了声带，在市场上难再发声。
03
上一批中小企业的IPO时代告一段落，下面的故事我们都知道了——互联网企业大批量迅速崛起。
伴随着70%互联网企业成长的，是2004年成立的华兴资本。
在华兴10年的宣传片里，华兴被穿插在当当网、易到用车、经纬中国、美团的创业片段之间；华兴资本在创立之初就要做精品投行傅艺伟吸毒，与老前辈们不一样的是，华兴不是跑在赛道的中后段截获企业发展成果，而是像宣传片里所说的，陪伴企业从创业阶段走向辉煌和成熟。互联网企业崛起的赛道旁边，华兴一边陪跑，一边为他们补充物资和能量。
在华兴资本的项目名单里，你可以看到很多响亮的名字，借助把这些名字推到行业面前，华兴资本也把自己的名气打响。
在饭店里包了几个房间做办公室到现在承揽了新经济领域最著名的多个项目，华兴资本用了14年的时间。
而下一个像中金、九鼎、华兴一样从0到1，颠覆行业的投资界新星，现在正在哪个地下室里蛰伏？
留给年轻人的机会，恐怕不多了。
今年6月6日，证监会赶在晚上12点之前发布了《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》以及相关配套文件，简单来说，就是最近很火的CDR正式亮绿灯，以BATJ为代表的新经济独角兽及红筹企业可以以更便捷的方式回归A股。
办法发布的第二天，小米就递交了CDR发行申请，准备破纪录12天闪电上会，遗憾的是，经历过证监会超过2万字、多达84个问题的严格问询，小米在CDR发审会前夕宣布推迟CDR发行计划。
而其他备受关注的互联网企业里，百度已选定华泰证券担任CDR（中国存托凭证）发行保荐机构，网易则选定中信证券和华泰证券担任CDR发行保荐机构。而阿里巴巴和京东最快6月底回归A股发行CDR。
有权威机构统计，目前国内堪称“独角兽”的公司资产在美元20亿以上的有50家，资产在10亿美元以上的有100家，合计有150家，足以形成一个巨大的板块。
但不是所有券商都有机会分到这块蛋糕。证监会规定了只有中信建投、国泰君安、中金、招商证券、中信证券、申万宏源承销保荐、广发证券、海通证券、银河证券、华泰联合证券等10家有资格作为CDR模式的主保荐机构，其他券商需要与以上券商联合保荐。
截至今年4月份，在已发布年报的18家上市券商中，只有4家的投行业务收入对比上一年年有所增长，最早将在6月底通过CDR登陆A股的独角兽企业，他们不一定能成就新一代的中金、九鼎或华兴，但至少现在，他们可能会是券商们经历旱季后的一滴甘霖。
而时代的诡谲之处就在于，所谓的风口要么在看不见的地方，只为一些没有背景、非天选之子的人所着迷；要么像现在的CDR，为众人追逐，但它明码标价，在拿到入场券以前，不要想着分一杯羹。
华平投资的创始人威廉-H-詹韦说过这样一句话：
经济创新从来都是肇始于科学发现，在投机泡沫中走向辉煌，现金流将为创业者赢得时间。
如果没有谁能为投资界风云中心的年轻人赢得时间，那么他们，只能自己想办法跑赢时间。
图片/来源网络
Ref:
http://finance.sina.com.cn/stock/quanshang/qsyj/2017-09-21/doc-ifymfcih2035959.shtml
https://news.cnyes.com/news/id/4084652
https://36kr.com/p/5132890.html
http://www.infzm.com/content/111253
https://www.chinaventure.com.cn/cmsmodel/news/detail/196374.shtml
http://www.vccoo.com/v/375d82
https://www.sohu.com/a/196724114_100003666
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